南韩Kiwoom证券日前发表报告，指当地外国人专用赌场营运商受惠于韩圜偏弱、访韩旅客增加及BC投注额持续增长，指南韩赌场业基本面明显优于澳门。该行表示当地三家外国人专用赌场营运商的未来12个月预测平均市盈率已降至约10.4倍，接近澳门BC业约10.5倍的水平。然而，市场普遍预期澳门今年BC毛收入仅按年增长约5%，南韩外国人赌场第二季平均投注额则按年增加约14%。
南韩Kiwoom证券报告预计，济州天城赌场营运商乐天观光开发第二季营业收入将达1,983亿韩圜(约10.2亿港元)，按季增长27%，按年升25.8%；营业利润料达521亿韩圜，按季增加80.9%，按年升57.4%，大致符合市场预期。
其中，赌场收入预计按年增长33.6%至1,470亿韩圜，刷新季度纪录。第二季赌场访客料达约18.3万人次，按年增加23.2%；投注额达7,606亿韩圜，按年升13.8%；整体持有率则提升2.9个百分点至19.3%。
报告认为，韩圜疲弱及入境旅游需求强劲，带动济州天城的客流量及BC盈利能力同步改善。相关指标甚至已超越通常属于旅游旺季的去年第三季水平，预计今年第三季仍可维持较高增长。
非BC业务方面，济州君悦酒店第二季收入预计按年增长12%至245亿韩圜，平均入住率维持约88%，平均房价则按年上升13%至约26万韩圜。旅行业务收入料达250亿韩圜，按年增加3.3%，受惠于高利润率的豪华邮轮航次由去年两班增至今年三班。该行表示，再融资、降低利息成本及扩大VIP业务，将成为乐天观光开发未来的中长期增长动力。
经营「七乐」(Seven Luck)品牌的GKL(Grand Korea Leisure Co. Ltd.)方面，Kiwoom证券预计，公司第二季营业收入将达1,180亿韩圜(约6.1亿港元)，按年增长16.9%；营业利润料达252亿韩圜，按年大增57.6%，高于市场预期。
第二季总投注额预计达1.1兆韩圜，按年增长15.1%，整体持有率则为11.3%。其中，中国VIP投注额料按年大增47.7%至2,150亿韩圜，成为业绩增长的主要动力。
报告指出，部分中国VIP客户去年在美资的迎仕柏综合度假村(INSPIRE Entertainment Resort)积极推广下而有所流失，但随着GKL今年加强市场营销，相关客群正快速回流，预期复甦趋势将延续至下半年。
按赌场划分，首尔江南COEX赌场第二季投注额预计按年增长29.6%至5,784亿韩圜，釜山乐天酒店赌场增加23.3%至1,605亿韩圜；首尔龙山Dragon City赌场则按年下跌18.6%至2,028亿韩圜。
该行表示，GKL因缺乏酒店及娱乐设施等综合度假村配套，中场业务增长落后同业，亦欠缺明确的中长期增长动力。不过，随着未来12个月预测市盈率降至约9.8倍，加上中国VIP需求及整体投注额持续复甦，公司基本面仍有望持续改善。
百乐达斯(Paradise Co. Ltd.)第二季营业收入预计为3,211亿韩圜(约16.5亿港元)，按年增长12.9%；营业利润则料按年下跌9.8%至387亿韩圜，低于市场预期。
报告指出，公司第二季总投注额达2.06兆韩圜，按年增长12.2%，其中日本VIP、中国VIP、其他VIP及中场投注额均录得增长。然而，整体持有率按年下跌0.5个百分点至11.3%，其中6月持有率仅约9%，拖累单月BC收入。
此外，航空燃油附加费此前上升，增加公司为客户提供的招待成本；今年3月开业的仁川凯悦酒店百乐达斯城亦产生开业及初期营运费用，进一步压缩第二季盈利。
按市场划分，百乐达斯第二季日本VIP投注额预计按年增加5.4%至8,292亿韩圜，中国VIP增长4.9%至3,074亿韩圜，其他VIP增加26.5%至4,585亿韩圜，中场投注额则增长18%至4,634亿韩圜。
旗下釜山赌场及济州Grand赌场投注额分别按年增长59.3%及82.7%，增幅明显高于主要的仁川百乐达斯城及首尔Walkerhill赌场。
该行表示，仁川凯悦酒店第二季入住率约为50%，赌场招待客户占比仅约10%，酒店扩容对高端中场业务的带动仍未完全显现。不过，第二季业绩疲弱主要源于持有率及一次性成本，并非BC需求转弱。
